Η ECB είχε δύο ευκαιρίες για να αυξήσει τα επιτόκια
Η διαφαινόμενη τραπεζική κρίση κατέστησε σαφές στα στελέχη της ΕΚΤ ότι η αναμονή για να αντιστραφεί η διευκολυντική πολιτική μπορεί να οδηγήσει σε δύσκολες καταστάσεις.
Την περασμένη εβδομάδα, η εξαμηνιαία συνάντηση των υπουργών Οικονομικών και των κεντρικών τραπεζιτών επικεντρώθηκε κυρίως στα δύσκολα συμβάντα που αντιμετώπισαν οι κεντρικοί τραπεζίτες τον περασμένο μήνα. Εν μέσω της αναταραχής στον τραπεζικό τομέα, θα πρέπει να συνεχίσουν να δίνουν προτεραιότητα στην καταπολέμηση του υπερβολικού πληθωρισμού με περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων ή να προάγουν τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος αναστέλλοντας τις αυξήσεις επιτοκίων.
Μείωση επιτοκίου
Σε περιόδους κρίσης, οι κεντρικές τράπεζες μπορούν να προωθήσουν τη σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος με διάφορους τρόπους. Ένα από αυτά είναι η μείωση επιτοκίων – ή η αποχή από προγραμματισμένες αυξήσεις επιτοκίων. Αυτό συμβάλλει σε επαρκή ρευστότητα στη διατραπεζική αγορά χρήματος, έτσι ώστε οι αναταραχές στον τραπεζικό τομέα να μην οδηγούν αμέσως σε μείωση των ροών χρήματος.
Εάν η κεντρική τράπεζα, θέλει να έχει περιθώρια και να παρεμβαίνει ισχυρά σε καταστάσεις έκτακτης ανάγκης, πρέπει να διασφαλίσουν ότι τα επιτόκια ευθυγραμμίζονται με τον στόχο για τον πληθωρισμό και την κατάσταση της οικονομίας εγκαίρως. Και εκεί ακριβώς φαίνεται να έχουν πάει στραβά τα πράγματα στην ΕΚΤ.
Ομολογουμένως, τα τελευταία δεκαπέντε χρόνια δεν ήταν εύκολα για τους κεντρικούς τραπεζίτες. Η τραπεζική κρίση του 2008 απαιτούσε μέτρα χαλάρωσης για να αποτρέψουν όλα τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα από το να κρατάνε τα χρήματά στις τράπεζες.
Κοιτάζοντας πίσω, η ΕΚΤ έχασε την ευκαιρία να ξεκινήσει έγκαιρα την ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής, πρώτα το 2019 και αργότερα το 2021. Τότε οι διευθυντές θα είχαν περισσότερο χώρο για να προωθήσουν την οικονομική σταθερότητα τον περασμένο μήνα. Ευτυχώς, αυτό δεν ήταν απαραίτητο τώρα, γιατί δεν υπήρχε θέμα συστημικής κρίσης μεταξύ των τραπεζών.
Αν όμως είχε αναπτυχθεί ένας ευρύτερος πανικός μεταξύ των καταθετών, θα μπορούσε να είχε ξεκινήσει μια τέτοια κρίση. Σε αυτή την περίπτωση, η ΕΚΤ θα έπρεπε να είχε σκεφτεί σοβαρά να μην αυξήσει τα επιτόκια, παρόλο που το θέλει από την άποψη της καταπολέμησης του πληθωρισμού.
Η ΕΚΤ λοιπόν στάθηκε τυχερή που δεν προέκυψε τραπεζική κρίση, ώστε να μην βρεθεί αντιμέτωπη με αυτές τις δύσκολες επιλογές. Η έναρξη των αυξήσεων των επιτοκίων νωρίτερα θα μπορούσε να την είχε αποτρέψει από αυτόν τον κίνδυνο.
(Σύμφωνα με οικονομικούς αναλυτές που γνωρίζουν το μονοπώλιο αλλά δεν γράφουν λέξη).
Views: 0